我国建筑行业上市公司IPO业绩效应研究

中国建筑行业经历百年发展，在一定程度上已趋于稳定并缓慢增长阶段，其中多数建筑企业已形成了自己的经营业务圈，经营能力与竞争格局稳固。2015年，我国建筑业开始出现产能过剩，整个建筑行业景气程度开始呈现下行趋势。在此背景下，传统建筑企业需要调整发展战略、谋求转型升级、提高核心竞争力并试图寻找新的盈利增长点以应对市场下行和产业过剩带来的不利影响。其中，一些建筑企业试图通过资本市场上市等途径推动产业升级和转型发展。但是，结合现有理论文献与实践经验，公司上市后易出现“业绩变脸”现象，主要来源于公司选择市场走高和本身业绩最优时择时上市、为满足上市条件或获取更高估值在上市前会计操纵、管理层与股东代理冲突导致管理层机会主义增加、内部治理效率低下等方面，这种“业绩变脸”现象不仅不利于企业自身发展与投资者利益保护，同时不利于资本市场的资源有效配置。

本文基于我国建筑行业发展现状与上市公司“业绩变脸”的相关研究文献，立足于我国建筑行业企业公司IPO业绩效应，探究其发生的原因与经济后果。本文使用文献回顾、理论分析、现状研究、实证研究与案例分析相结合的方法，选取截至目前A股建筑业上市公司全样本，采用实证研究方法检验这些公司在IPO前后的经营业绩指标变化，即检验IPO业绩效应的存在性。在此基础上，本文结合宏观经济运行、资本市场情绪、公司盈余管理、公司产权性质等层面因素，探究建筑行业上市公司IPO业绩效应的来源和主导因素，并对IPO后不同年度区间内的业绩变化进行统计分析，最终证实宏观经济增长、社会固定资产投资增速、资本市场估值与流动性、公司上市前的盈余管理、产权性质对IPO业绩效应均有显著影响。最后，本文以龙元建设为例，通过结构化和非结构化实地访谈等方式进行案例研究，进而探究IPO对建筑行业上市公司业绩影响的具体路径与机制。

本文的研究将对IPO业绩变脸相关文献进行了一定程度的补充，在实践中，本文结论将对建筑行业企业IPO时应怎样应对宏观经济与资本市场变化、怎样利用金融中介、怎样提升公司的股东与管理层在IPO过程中的主动性提出建议，为建筑企业实现上市转型提出引导性意见。

关键词：建筑业，IPO业绩效应，盈余操纵，经济后果