中国双重上市公司A、H股价差影响因素的实证研究

中国证券市场一直存在着双重上市公司A、H股价差异现象，这一“同股同权不同价”的现象，长期以来都是国内外学者热议的课题之一。

本文在系统性整理前人研究成果基础上，首先对造成A、H股价差效应的内在逻辑进行了系统梳理，提炼出影响双重上市公司A、H股价格差异的9个潜在因素：信息不对称、需求差异、流动性差异、投机性差异、风险差异、公司治理结构、利率差异、市场强弱差异、汇率预期。其次，本文为各潜在影响因素构建了新的代理变量，建立面板数据模型，从全市场和行业两大视角做了实证分析，验证了影响双重上市公司A、H股价格差异的可能因素，且实证结果均通过了平稳性检验。实证结果显示：全市场视角下，仅公司治理结构和市场强弱差异对A、H价格差异的影响不显著。行业视角下，对于金融行业的双重上市公司而言，影响其A、H股价格差异的因素包括：需求差异、流动性差异、风险差异、市场强弱差异、利率差异；信息不对称、投机性差异、公司治理结构、汇率预期不具有显著影响。而对于非金融行业的双重上市公司而言，影响其A、H股价格差异的因素包括：信息不对称、需求差异、流动性差异、风险差异、投机性差异、市场强弱差异、利率差异、汇率预期；公司治理结构则不是显著的影响因素。

本文在实证分析所得结论的基础上，考虑到当前A、H股市场的现状，提出了加强资本市场双向开放、大力发展以基金为代表的机构投资者、坚定推行股票发行注册制改革、推动金融创新、丰富投资工具等建议。这一研究结果对于推动我国资本市场进一步完善，具有重要的理论与现实意义。