市场竞争对企业非效率投资的影响研究

自市场化改革以来，“资源高投入，环境高污染”粗放型增长方式，虽然使经济水平迅猛增长，但也对我国经济造成很多负面影响，导致企业非效率投资现象普遍存在，在微观层面上，非效率投资损害企业所有者的利益，降低企业的经营效率，抑制企业的财富增长和发展动力，对企业的长远发展产生非常不利的影响；在宏观层面上，企业的非效率投资造成社会资源的无端浪费，降低整个社会资源配置的效率，阻碍国家经济总量高质量增长及经济水平发展，导致国家经济增长驱力不足，对整个国家经济实力发展同样产生非常不利影响。近年来我国一直致力于通过改善生产要素的质量和提高投资效率来实现经济高质量增长，对企业非效率投资的研究十分必要且具有理论和现实意义。本文以2015-2020年沪深两市A股企业的财务数据经过筛选，得到样本为2357家上市公司，有效样本量为11780个样本观测值，并从市场竞争这一外部视角出发，对市场竞争的两个维度企业竞争地位和行业竞争程度及两者的交互作用对我国A股上市企业非效率投资行为的影响进行研究。通过对相关理论及国内外学者研究成果的综合分析，研究提出4点假设，通过建立回归模型，分析模型结果，验证假设，得到以下4个结论：1.我国上市公司普遍存在非效率投资问题，过度投资和投资不足行为同时存在，且过度投资较投资不足严重；2.企业竞争地位与非效率投资之间的关系是非线性的，两者呈“U”型关系；3.较高的行业竞争程度能够有效抑制企业的非效率投资；4.在企业竞争地位与非效率投资呈负相关关系的部分时，行业竞争程度和企业竞争地位的交互作用对企业非效率投资抑制作用产生叠加效应；而在企业竞争地位与非效率投资呈正相关关系的部分时，行业竞争程度在企业竞争地位与非效率投资间的关系起负向调节作用。通过研究结论得到2点启示，有效治理企业低效率投资问题，需完善市场竞争机制，保证良性市场竞争，同时要加强企业内部治理机制建设。